王佳冬中文博客

《投资最重要的事》作者是霍华德·马克斯，本书倾注了作者一生的经验和研究，阐述了成功投资的秘诀，以及足以摧毁资本或断送职业生涯的错误。我整理了一些作者的忠告给大家，一定要听噢！

忠告1：投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。

忠告2：没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。（有效市场假说：在西方透明度较高的、竞争较为充分、信息流通度极高的情况下的股市中，市面公开股价被认为是充分反映了市场背后所能反映的一切信息，个人、专家、共同基金都不可能做出胜出市场的判断，简单的说，一切想胜过市场的努力都是徒劳的，采取傻瓜似的碰运气不动脑子随机买股法或购买指数基金更有可能盈利。否定了依靠个人智慧在股市中取胜的可能性。）

忠告3：最坏的贷款出现在最好的时候。这一行为导致了资本损耗，即资本投资项目的资本成本超过其资本收益，最终导致没有资本收益。

忠告4：周期具有自我修正的能力。信贷周期通过上述过程自我修正，而信贷周期是驱动经济周期波动的因素之一。繁荣导致扩大借款，扩大借款导致轻率借款，轻率借款导致巨大损失，巨大损失导致借款人停止借款，停止借款结束繁荣，如此循环往复……

忠告5：周期不会死，在多数时间里，未来看上去与过去极为相似，既有上行周期，又有下行周期。证明“一切会更好”的最佳时机是存在的，那就是当市场触底、人人都以廉价抛售的时候。危险发生在市场创纪录地触及既往从未达到过的高点的时候。这种情况过去有，未来也将会再次发生。

忠告6：投资市场遵循钟摆式摆动： 处于兴奋与沮丧之间。 处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。 因此，处于定价过高与定价过低之间。 这种摆动是投资世界最可靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。

忠告7：崩溃是繁荣的产物。我相信，把崩溃归因为过度繁荣而不是引发市场回落的特殊事件，通常来说更为合适。

忠告8：如果人人都喜欢它，可能是因为它一直表现良好。多数人倾向于认为，迄今为止的优异表现能够预示未来的优异表现。事实上，迄今为止的优异表现往往是因为借用了未来的概念，因此它预示着较差的未来表现。 如果人人都喜欢它，那么很有可能价格已经高到受人追捧的水平，增值空间可能相对较小。

忠告9：随机性（或者运气）对结果起着巨大的作用，应区别对待随机事件与非随机事件带来的结果。 因此，在评判投资结果是否具有可重复性时，我们必须考虑随机性对投资经理的表现的影响，必须考虑他们的业绩靠的是技能还是单纯的运气。

忠告10：智者始而愚者终。

忠告11：定价过低绝不等于很快上涨，过于超前于犯错没有区别。

忠告12：永远不要忘记一个6尺高的人可能淹死在平均5尺深的小河里。